铁人形机器人。照片提供：“我很惊讶。”看到小鹏汽车在2025年小鹏科技日活动上推出了新一代IRON人形机器人，这是方乔作为人形机器人公司资深员工最大的兴奋。它的外观高度拟人化，网上有人怀疑机器人里面是否有真人。 11月6日下午，小鹏汽车总裁兼CEO何小鹏在小鹏X9超增程技术发布会上，打开了机器人腿部的盖板，揭开了内部机械结构。“姿态模拟的硬件运动控制、网状肌肉结构和布面的人体肌肉皮肤模拟，在几个方面都达到了目前的极限。”吴菲菲告诉新京报贝壳财经记者，作为仿人机器人的高管，对行业中的各种问题还是非常敏感的。 IRON的发布也是一个缩影仿人机器人产业的发展现状。快速重复的技术创新和差异化表达。 “有营销的成分，但我更欣赏技术的进步。”投资人王硕坦言。据IT橘子统计，2025年前三季度，国内机器人行业新增一级市场融资事件610起，是去年同期294起的两倍。据估算，2025年前三季度国内机器人初创企业获得的融资总额约为500亿元，是去年同期的2.5倍。今年年中，汕尾新材宣布致远机器人将收购其至少63.62%的股份。 7月18日，证监会官网发布消息称，杭州御数科技股份有限公司（以下简称御数科技）已开始受理上市意见。当第一波人类浪潮noid机器人开始上市进程，资本的“蜜月期”也开始倒计时。 “成熟”和“痛苦”概括了吴菲菲这一年的心路转变。 “特别是从今年下半年开始，整体投资市场会更加现实，成为一个目标。差异化、客户、订单和交付是讨论的中心。没有现实的场景，目前还没有订单，筹集资金会非常困难。”资深投资人陈锋坦言，投资人形机器人已经不再是投资尖端技术的逻辑。吴菲菲的“痛苦”自然来自于行业的失控。由于多种因素的综合作用，人形的轨迹在头顶产生了光环，但同时也按下了油门按钮。寻找场景、寻找客户、寻找订单、执行封闭的业务循环是当今所有企业的核心任务。资本狂潮：如果​​你你有一个关于筹集资金的“故事”。春节假期刚过，冯程就接到“老板”的电话，说：“人形机器人很受欢迎，我们也找时间看看有没有合适的项目。” “精神上，我有点担心。”陈风承认，因为他怀念第一家注册成立的情报公司，目前正在筹集相对较大的资金。随着公司估值的上升，用自己的钱投资行业重量级企业变得困难。今年年初，人形机器人首次亮相中国新年庆祝活动现场。在跳舞的同时，他们也打开了投资圈的想象之门。春节过后，一直观望的投资者开始担忧。像吴菲菲这样处于行业第二梯队的公司，已经开始有机会“逆向选择”投资者。估值可能会在大约一个月内发生变化，并且不会出现重大变化众多优质标的公司供投资者选择。 “每个公司都会引起关注，资金需要快速投入。”吴飞飞告诉贝壳财经记者。 IT Orange数据显示，2025年第一季度以来，初始投资（Pre-A轮之前）和中期投资（A轮至B+轮）已连续三个季度显着增长。北京是机器人创业融资最活跃的城市，位居全国第一。第三季度，共发生贷款案件50起，贷款总额483.9万元，主要分布在海淀区和“错失良机”的经济开发区。即使你心里因为不敢做而没有把握，只要你对你的“故事”有足够的想象力，仍然可以筹集到资金。 ”吴飞飞提醒道。经历过自动驾驶时代的陈锋有顾虑，但他最初的想法是瞄准投资ON学制造商。逻辑也很简单，很容易逃脱。在他看来，打造智能大脑和具身大脑的公司未来成功的可能性相对较小。未来，市场将集中在少数几家大公司手中。这种选择类似于在 0 到 100 之间进行选择，并且风险更大。 “每天最多可以听六场路演，紧跟行业动态。”陈锋回忆道。但问题出现了。经过今年上半年的一系列观察，我们发现，有潜力超越行业头部本体公司的优质标的少之又少。因此，团队开始探索关节模块、伺服电机、触摸传感器和灵巧手等零部件的投资机会。这些都是热门的投资领域。仅5月，就有傲翼科技、灵心巧手、英狮机器人等5家智手企业获得贷款。坦丁又变了。组件空间没有主体空间大。技术障碍将会逐渐出现，但不会持续下去。未来成本竞争恐将卷土重来，预计未来市场不会那么大“今年上半年，估值超过20亿美元的传感器公司都在抢着投资，目前市场很热闹，标的公司很多，同质化很严重，现在没必要急，请等待机会再投资。”股票倒计时、蜜月期、泡沫理论。与冯程不同的是，贾骏本人出身于机器人领域，后来进入投资圈。他想顺应这一趋势，但意识到行业估值仍然被人为抬高。到2025年底，他们的投资会更加谨慎，会想办法从不同的维度进行沟通，会密切观察公司的财务报表。 “年初的时候，机器人能够直立行走是非常罕见的。但是到了年中，我看到了大家的操作控制和硬件稳定性发生了巨大的变化，行业的进步是看得见摸得着的。”这是显而易见的。 “先生。方乔说这话的时候，感慨万千。不过，在吴飞飞先生眼中，“今年上半年堪称资金和技术的‘蜜月期’，年底也到了递交文件的时候了。” “不到一年时间，行业龙头企业已进入上市倒计时。10月22日，榆树科技IPO培训机构中信证券提交了《上市培训业务进展报告（第一轮）》（以下简称《报告》），第一期培训期自2025年7月18日起至报告发布之日（2025年10月14日）。越州机器人近日宣布，已完成上市培训业务进展报告（第一轮）”。 1.5 票据上市前融资今年春节非斯离子元。将人们对人形机器人的期待提升到一个新的高度。业内人士表示，玉树机器人在核心零部件、运动控制、机器人识别、成本控制等领域优势明显，在今年夏天的达沃斯取得了稳定的造血能力。公司销售额约10亿，员工人数约1000人，玉树此前向媒体承认，他们已将玉树、致远和银河优傲机器人归为基础产业。基于公司估值、技术路线图等多重因素，其一举一动都引发了除了玉树之外致远机器人上市的持续猜测，表明其有意收购汕尾63.62%的股份。如果新材料收购成功，这将是科创委旗下智力公司收购的首例。瓦收购公告发布后不久，致远再次宣布已获得知名机构的金融和产业投资，并将有能力获得投资。全股权交易这几乎是投资界的共识，年初以来红杉中国、蓝驰创投、华夏创投、腾讯、京东、比亚迪、上汽等公司的估值也一路飙升。难免有人怀疑资本的步伐会打破原有公司技术迭代和产品推出的周期。 “这个行业有过高的预期，总是存在泡沫，这一点和其他行业有点不同。未来不排除会出现像致远这样业务能力强的公司，但从长期发展的角度来看，这种情况并不是很常见，这条路并不像你想象的那么容易。”投资人王硕表示。 “资本的‘蜜月期’还没结束，但第一波机会已经来了。”4月，人形机器人首次走上马拉松赛道。图/IC 工业需求是虚假需求吗？等待春节庆典舞台出现的商业模式差异化拐点，人形机器人频频“打脸”。4月，人形机器人首次走上马拉松赛道，完成了对机器人硬件可靠性的终极考验。8月，ComWorld人形机器人大赛这也是全球首个以人形机器人为主题的综合性运动竞赛，人形机器人继续用自己的能力在无人药房“干活”，但从技术路线来看，目前分为本体、具身脑以及与B端公司的本体和具身脑合作，10月9日，致远机器人宣布与龙旗T达成合作。全球智能产品ODM公司Technology，两家公司将在人类领域开展深度战略合作。 11月4日，蓝思科技与阅江机器人签署战略合作伙伴关系并建厂。 UBTECH 已订购 1,000 台，以在以下地区开展大规模应用：优必选与比亚迪、东风柳汽汽车、吉利汽车、富士康等企业合作。 “工厂里的员工还是有钱的，而且还有人形机器人可以穿越的柔性制造方向的方向。”不过，无论这些订单是否真实，我们现在都需要从各个维度对公司进行尽职调查。”贾军坦言。谈论过去的项目很容易，而且还不够深入。两周来，贾军联系了目标公司的三位相关关键人士，同时审阅了框架协议、采购订单、财务报表和CAS。h Flows “我看过很多项目，但感觉技术路径还没有收敛，对目标公司没有清晰的认识。行业的拐点还没有到来，需要很长时间。” “与工业集团不同，贸易集团专注于教育、科研、会展等领域。玉树科技、松岩动力、加速演进等公司出货量大、交付能力强，价格相对较低。“如果能打入C端市场，估值肯定比B端市场高很多，有很大的想象空间。”不过，陈锋告诉贝壳财经记者，产品稳定性、交付时间、售后服务、功能等方面的所有障碍都必须解决。 “今年上半年很繁荣，但下半年感觉有点动荡。 “这风波是有方向的，我看得出来，大家都有些着急。”方乔说道。兴奋地。随着企业融资流程不断推进，下一步就是如何将过去的历史变现，找到闭环的商业模式。 “确实有痛苦，但我对行业的未来有更坚定的决心，我会逐步克服这种情况。” “兴奋”、“奔放”、“等待”是贾骏的三个关键词。公司确实已经脱离了圈子。走出去需要足够的资本、创新和对商业模式的敏锐嗅觉。现在大家都在等待这个转折点的到来。 （应受访者要求，文中吴菲菲、冯程、贾军、方乔、王硕均为化名。）新京报贝壳财经记者张涵编辑王金宇纠错赵琳